這家創(chuàng)立于1993年的芯片設(shè)計(jì)公司，如今市值已超過英國、法國或德國任一國家的股票總市值，甚至比加拿大和墨西哥股市總和還要龐大。在交易大廳閃爍的數(shù)字背后，一場(chǎng)深刻的經(jīng)濟(jì)范式變革正在發(fā)生——全球商業(yè)價(jià)值的權(quán)力交接已然完成：微軟代表的“軟件霸權(quán)”正式讓位于英偉達(dá)的“算力霸權(quán)”，宣告人類經(jīng)濟(jì)正式進(jìn)入“AI基礎(chǔ)設(shè)施定義一切”的時(shí)代。

文字編輯｜宋雨涵

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垂直起飛：歷史性突破

兩年四倍的登頂之路

英偉達(dá)的市值躍升軌跡堪稱資本市場(chǎng)奇跡。2023年6月，公司首次突破1萬億美元市值；2024年2月站上2萬億；同年6月突破3萬億；直至2025年7月跨越4萬億大關(guān)。短短兩年間，市值增長四倍，這種“垂直起飛”速度在商業(yè)史上絕無僅有。

其核心驅(qū)動(dòng)力在于AI算力需求的結(jié)構(gòu)性爆發(fā)與不可替代的技術(shù)統(tǒng)治力。隨著全球AI產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速，英偉達(dá)GPU從游戲顯卡蛻變?yōu)閿?shù)字時(shí)代的”發(fā)電機(jī)組”，其數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)2025年單季收入達(dá)391億美元（同比增73%），印證了算力供給與智能革命的強(qiáng)綁定關(guān)系。同時(shí)，公司憑借CUDA生態(tài)構(gòu)建的技術(shù)護(hù)城河，使競爭對(duì)手難以復(fù)制其軟硬件協(xié)同優(yōu)勢(shì)。資本市場(chǎng)更將其視為AI基礎(chǔ)設(shè)施的”唯一標(biāo)的”——微軟、Meta等科技巨頭每年千億級(jí)資本支出超40%流向英偉達(dá)產(chǎn)品，推動(dòng)其標(biāo)普500權(quán)重升至7.3%（超蘋果微軟）。這種由產(chǎn)業(yè)范式變革催生的壟斷性價(jià)值重估，最終造就了商業(yè)史上空前的市值膨脹速度。

• 登頂之路也并非一帆風(fēng)順：

英偉達(dá)的登頂之路遠(yuǎn)非坦途。2025年初，公司曾遭遇雙重打擊：中國AI初創(chuàng)企業(yè)DeepSeek的技術(shù)突破引發(fā)市場(chǎng)對(duì)算力需求的質(zhì)疑；同時(shí)美國特朗普政府升級(jí)對(duì)華芯片出口限制，導(dǎo)致英偉達(dá)H20芯片項(xiàng)目計(jì)提55億美元減值。

4月，出口管制政策進(jìn)一步收緊，公司股價(jià)一度跌至86.61美元低點(diǎn)。黃仁勛當(dāng)時(shí)警告：“這些限制可能會(huì)使美國失去在最大科技市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)地位”。

面對(duì)困局，英偉達(dá)迅速啟動(dòng)“多極生存”戰(zhàn)略：一方面爭取中東訂單輸血，向沙特、阿聯(lián)酋供應(yīng)數(shù)十萬顆AI芯片；另一方面在德國啟動(dòng)“AI工廠”基建項(xiàng)目，部署1萬顆Blackwell GPU110。

同時(shí)，公司技術(shù)路線加速迭代——Blackwell架構(gòu)芯片在2025年第四季度單季貢獻(xiàn)110億美元收入，下一代GB300（Blackwell Ultra）計(jì)劃下半年量產(chǎn)。這一系列舉措推動(dòng)股價(jià)從4月低點(diǎn)強(qiáng)勢(shì)反彈90%，年內(nèi)累計(jì)漲幅超40%。

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未來藍(lán)圖

從黃仁勛的萬億野心與行業(yè)重構(gòu)

在突破4萬億美元市值之際，黃仁勛對(duì)未來的展望更為宏大。在5月的財(cái)報(bào)會(huì)議上，他向投資者強(qiáng)調(diào)四大增長引擎：

推理型AI需求激增：黃仁勛在2025年5月財(cái)報(bào)會(huì)議中強(qiáng)調(diào)，推理需求呈“階梯式躍升”，微軟Q1處理超100萬億Token（同比增5倍），OpenAI、谷歌同樣激增。Blackwell架構(gòu)性能突破：MLPerf測(cè)試顯示，GB200 NVL72機(jī)架推理性能較前代提升30倍，支持代理式AI的復(fù)雜任務(wù)（如多步規(guī)劃、工具調(diào)用）。

出口政策：黃仁勛曾提到了最近國際AI出口限制的放寬，稱這一舉措對(duì)美國技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)力是一個(gè)關(guān)鍵性轉(zhuǎn)變。”特朗普總統(tǒng)希望美國獲勝，”他說。”為此，美國技術(shù)棧需要走向世界。“

企業(yè)AI采用加速：微軟、Meta、亞馬遜、Alphabet四巨頭年資本支出達(dá)3500億美元，其中超40%（約1400億）投入AI基建，主要采購英偉達(dá)芯片。

全球制造業(yè)回流推動(dòng)工業(yè)AI需求：他強(qiáng)調(diào)了與新工廠建設(shè)相關(guān)的機(jī)遇，稱AI基礎(chǔ)設(shè)施是”第四支柱”，與計(jì)算、存儲(chǔ)和網(wǎng)絡(luò)并列。

“這四個(gè)向量真正進(jìn)入了超級(jí)加速狀態(tài)”，黃仁勛斷言。他預(yù)言未來幾年內(nèi)，隨著處理器和算力基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)，AI與機(jī)器人技術(shù)將為公司創(chuàng)造數(shù)萬億美元營收。

這一預(yù)測(cè)基于堅(jiān)實(shí)的市場(chǎng)需求?；ㄆ熳钚聢?bào)告指出，主權(quán)AI需求爆發(fā)將推動(dòng)2028年全球AI數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)規(guī)模達(dá)5630億美元。微軟、Meta、亞馬遜、Alphabet四巨頭預(yù)計(jì)未來每個(gè)財(cái)年將投入約3500億美元資本支出，其中超40%流向英偉達(dá)產(chǎn)品。

三、人類商業(yè)史迎來“算力霸權(quán)”時(shí)代

現(xiàn)在全球最搶手的東西不是石油，而是GPU芯片。沙特砸下百億美元，要建5個(gè)“超級(jí)AI大腦”；阿聯(lián)酋直接包下整條生產(chǎn)線；連日本都在連夜擴(kuò)建算力基地。為啥這么拼？因?yàn)檎l掌握了算力，誰就捏住了未來的命脈——就像50年前，誰有油田誰說了算。

微軟、亞馬遜這些科技巨頭更是瘋狂“氪金”，未來三年準(zhǔn)備砸1萬億美元搞AI基建。其中四成的錢，都流進(jìn)了英仁勛的口袋。現(xiàn)在英偉達(dá)最先進(jìn)的GB200芯片，工廠24小時(shí)連軸轉(zhuǎn)，一周能造7.2萬顆，還是不夠分。這股芯片饑渴癥，從美國的硅谷一路燒到中國臺(tái)灣的晶圓廠，再到墨西哥的組裝線，帶火了一整條產(chǎn)業(yè)鏈。有做服務(wù)器組件的公司，利潤直接翻倍；搞散熱技術(shù)的企業(yè)，訂單接到手軟。

但問題也跟著來了。建一個(gè)AI工廠，用電抵得上一個(gè)中型城市。全球電網(wǎng)都在冒冷汗。更頭疼的是政治風(fēng)險(xiǎn)——美國一紙芯片禁令，英偉達(dá)直接虧掉55億美元，相當(dāng)于白干大半年。但老黃也不是吃素的：新一代芯片能耗只有以前的1/25，性能卻翻了30倍?，F(xiàn)在連傳統(tǒng)企業(yè)都開竅了：租算力比買服務(wù)器劃算！甲骨文一口氣囤了40萬張芯片，做起“算力房東”，生意火到爆。

“未來的數(shù)據(jù)中心，就是生產(chǎn)智能的發(fā)電廠?！秉S仁勛這句話正在變成現(xiàn)實(shí)。當(dāng)沙特王爺和硅谷大佬搶著給英偉達(dá)打錢，當(dāng)?shù)聡S給AI專門蓋機(jī)房，當(dāng)小國靠算力租賃逆襲——我們就該明白：世界經(jīng)濟(jì)的游戲規(guī)則，已經(jīng)被芯片重新編寫。而這場(chǎng)靜悄悄的算力革命，才剛剛按下啟動(dòng)鍵。

結(jié)語：

當(dāng)AI算力以每年60%的速度增長，當(dāng)智能體系統(tǒng)開始自主優(yōu)化全球供應(yīng)鏈，世界經(jīng)濟(jì)正進(jìn)入一個(gè)“算力決定生產(chǎn)力”的新時(shí)代。在這場(chǎng)變革中，掌握核心芯片技術(shù)、構(gòu)建開放算力生態(tài)、推動(dòng)綠色算力轉(zhuǎn)型的國家與企業(yè)，將主導(dǎo)下一個(gè)十年的全球經(jīng)濟(jì)格局。

英偉達(dá)的4萬億美元市值，不僅是資本市場(chǎng)的狂歡，更是一個(gè)時(shí)代的注腳——當(dāng)算力成為新的“石油”，全球產(chǎn)業(yè)競爭的底層邏輯已被徹底改寫。在這場(chǎng)沒有硝煙的戰(zhàn)爭中，唯有持續(xù)創(chuàng)新者，方能笑到最后。

lixiangjing

算力豹主編