據(jù)梅里茨證券預測，三星半導體業(yè)務部門第一季度的營業(yè)利潤約為3.3萬億韓元。但系統(tǒng)LSI和代工業(yè)務出現(xiàn)2.6萬億韓元大幅虧損，拉低了整體盈利。由于5G HBM3E進度滯后及晶圓廠未能止血，Q2可能進一步下滑。

在最近召開的股東大會上，三星電子前副董事長的表態(tài)透露出對HBM3E業(yè)務的擔憂。他承認公司正在“努力提升HBM3E的競爭力”，但同時也坦承該產品的市場效果“最早也要到第二季度才能顯現(xiàn)，最壞情況下可能推遲至下半年”。

夾縫求生，中國市場成關鍵支柱

NH投資與證券公司高級分析師表示，對于三星來說，HBM芯片在三星整體DRAM出貨量中的占比在第一季度可能略有下降，這一情況致使市場對DRAM盈利能力的預期降低。在此背景下，三星正將戰(zhàn)略重心大舉倚重在具備大宗屬性的DRAM賽道上，以平衡HBM領域的短期波動，這一動作可能給其長期以來本就持續(xù)打壓的中國本土廠商帶來進一步競爭壓力。

3月22日，三星集團董事長李在镕現(xiàn)身中國高層發(fā)展論壇，這一舉動被業(yè)界解讀為三星集團戰(zhàn)略重心向中國移動的明確信號。2024年三星集團對華出口額達64.9275萬億韓元，超過對美出口額61.3533萬億韓元，中國市場已成為三星集團重要的業(yè)績來源。

美國政府自2024年1月1日起對中國實施高帶寬存儲器（HBM）出口管制新規(guī)，三星電子對華HBM產品出口業(yè)務受到直接影響。作為中國科技企業(yè)重要的半導體供應商，三星長期以來為某中國互聯(lián)網大廠提供包括HBM、晶圓代工、先進封裝等在內的全產業(yè)鏈半導體解決方案，并持續(xù)擴大在華半導體業(yè)務規(guī)模。然而，隨著HBM產品線對華出口受限，三星在其他半導體業(yè)務領域也需密切關注美國政策動向可能帶來的連鎖反應。

地緣政治風險加劇，困難重重

“東南亞經濟體面臨重大關稅沖擊。”美國《華爾街日報》近日以此為題報道稱，美國總統(tǒng)特朗普最新的關稅措施瞄向亞洲一些增長較快的經濟體，或將擾亂越南等東南亞國家作為全球供應鏈關鍵部分的貿易。

美國的對等關稅政策正在席卷消費電子行業(yè)，蘋果和三星作為全球最大的消費電子巨頭企業(yè)，在資本市場上面臨的挑戰(zhàn)也在加大。繼蘋果公司股價連日暴跌后，4月7日亞太股市開盤后，三星電子股價也大跌超過4%。相比電視業(yè)務而言，三星電子芯片業(yè)務的挑戰(zhàn)更大。由于含有芯片的電子產品整體被要求征稅，因此對于消費電子產品需求的疲軟可能令三星已經下滑的業(yè)績雪上加霜。

在日益加劇的貿易摩擦中，三星正采取多種措施尋找突破口。根據(jù)美國參議院的《游說披露法案》透露，三星美國公司3月17日與游說咨詢公司Continental Strategy簽署新合同，以推動通信、半導體等領域的政策游說。值得注意的是，該公司合伙人凱蒂·威爾斯（Katie Wiles）是白宮幕僚長蘇西·威爾斯（Susan Wiles）的女兒。這種通過政商紐帶影響決策的做法，實為三星集團應對地緣政治風險的慣常手段。事實上，在華盛頓政治圈開展系統(tǒng)性游說活動，早已成為該集團全球戰(zhàn)略布局的重要一環(huán)。

美國參議院1月22日公布的游說支出報告顯示，2024年三星在美國政治游說領域投入698萬美元，在韓企中居首位。這些巨額的游說資金中不少都流向了曾支持美國國會眾議院“中國問題特別委員會”前主席、威斯康星州前眾議員邁克·加拉格爾這樣的對華強硬派代表。加拉格爾多次向拜登政府施壓，要求加強對中國半導體產業(yè)的管制，包括提議將長鑫存儲等中國半導體龍頭企業(yè)納入出口管制名單，進一步強化針對中國企業(yè)的出口管控措施。

然而，美國國內政策的轉變，使三星陷入進退維谷的困境。在拜登政府提供的激勵措施下，三星曾投資四百億美元擴大美國德克薩斯州的芯片生產。2025年3月，美國總統(tǒng)特朗普卻宣稱將廢除《芯片法案》，取消對半導體企業(yè)的補貼，這將使三星投資風險上升。據(jù)英國《金融時報》報道，目前三星仍難以獲得美國大客戶支持。

存儲市場的周期性回暖或許能帶來短暫喘息，但若無法在AI芯片、先進制程等關鍵領域實現(xiàn)突破，三星恐將徹底淪為二流供應商，在激烈的行業(yè)洗牌中逐漸邊緣化。

nina