阿里巴巴集團(tuán)擬采用合伙人制度來港上市遭拒絕，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)有上市規(guī)則的討論。而港交所在審批新股時(shí)存在利益沖突，也引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。港府財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局局長陳家強(qiáng)今日表示，堅(jiān)持同股同權(quán)原則是為了保障投資者，目前也暫時(shí)無意改變港交所上市審批職能。

昨日，香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局局長陳家強(qiáng)在立法會(huì)上回應(yīng)，為了保障投資者必須堅(jiān)持同股同權(quán)的原則，香港上市規(guī)則規(guī)定不能設(shè)有雙重股權(quán)。全球除了納斯達(dá)克證券交易所等個(gè)別美股外，其他市場(chǎng)均無B股安排。

這意味著，香港監(jiān)管層已經(jīng)正式否決了阿里巴巴以“合伙人制度”在香港上市的可能。有專家表示，阿里和資本方這次押的寶，打水漂的可能性極大，未來只能延期或妥協(xié)后再赴港上市。

記者隨后采訪了一些行內(nèi)專家，他們認(rèn)為，阿里巴巴要求開綠燈的理由并不充分，港交所堅(jiān)決不同意對(duì)阿里法外施恩，將導(dǎo)致阿里只能延期IPO，2013年年底這個(gè)窗口期，阿里是趕不上了，這個(gè)窗口何時(shí)關(guān)閉，要看運(yùn)氣，初步測(cè)算應(yīng)在從現(xiàn)在開始到明年上半年之間。

急于上市的背后：

本報(bào)訊 (記者薛松)近段時(shí)間，因?yàn)橐�求采�?ldquo;同股不同權(quán)”的創(chuàng)新模式，阿里巴巴千億美元IPO計(jì)劃在香港引發(fā)了廣泛爭(zhēng)議，但一直未獲香港監(jiān)管層首肯。陳家強(qiáng)昨日還正式表態(tài)，目前香港由港交所、證監(jiān)會(huì)及政府組成的三重管治架構(gòu)合適，現(xiàn)行監(jiān)管制度良好，無意改變港所上市審批職能，亦無意就新股采取不同股權(quán)制度上市，而進(jìn)行公眾咨詢。

大股東急于上市套現(xiàn)

阿里巴巴之所以選擇此時(shí)IPO，一方面是大股東強(qiáng)烈的套現(xiàn)沖動(dòng)。目前馬云只擁有阿里巴巴集團(tuán)股份的7.43%，加上和他保持行動(dòng)一致的高管成員，股份也只有10.4%左右。另外的股份結(jié)構(gòu)大約是美國雅虎擁有24.%，日本軟銀擁有36.7%，雅虎和軟銀已經(jīng)投資阿里10年之久，急于通過上市套現(xiàn)的心理。

阿里巴巴急于IPO也跟股東雅虎的回購協(xié)議的時(shí)間表有關(guān)。根據(jù)阿里與雅虎此前簽署的股權(quán)回購協(xié)議，阿里巴巴在2015年12月31日前進(jìn)行IPO，才有權(quán)在上市之際回購雅虎持有的剩余股權(quán)中的一半。

另外則與業(yè)績(jī)和市場(chǎng)環(huán)境有關(guān)�；ヂ�(lián)網(wǎng)分析師葛甲說，從雅虎披露的阿里巴巴業(yè)績(jī)能看出，阿里巴巴今年正是“高速起飛階段，像火箭一樣”，明年業(yè)績(jī)不一定能保持高速增長。

意在控制權(quán)

阿里巴巴為什么堅(jiān)持合伙人制度呢?從持股來看，馬云及管理層持股約10%，但如果以“合伙人制度”方式上市，不管股份被怎樣分配，馬云和現(xiàn)有管理層還是希望依然能保持絕對(duì)話語權(quán)和決策權(quán)。

由于阿里巴巴集團(tuán)提出的企業(yè)合伙人制度并不是一般意義上承擔(dān)無限連帶責(zé)任的合伙型企業(yè)，而是以管理創(chuàng)新的名義，繞開董事會(huì)，另行設(shè)置的一套控制體系。外界也提出一些質(zhì)疑：馬云如何讓別人相信他和這些關(guān)鍵股東之間沒有其他隱蔽的協(xié)議呢?即使是主要股東都同意了這個(gè)合伙人制度，購買上市公司股票的那些中小投資者的權(quán)益如何保障呢?

對(duì)于合作人制度本身，盡管馬云和阿里巴巴部分高管對(duì)外做出了諸多解釋，但是一些關(guān)鍵的問題：比如合伙人由誰任命? 合伙人對(duì)誰負(fù)責(zé)?合伙人制度是怎么運(yùn)行的?依舊語焉不詳。

赴紐約上海是幌子 首選地還是香港

業(yè)界認(rèn)為，阿里巴巴轉(zhuǎn)道紐約和上海上市的可能性都不大。葛甲說，阿里不但放風(fēng)要去紐約上市，還把上海拉去陪綁，意在逼迫港交所妥協(xié)。

IT專家王冠雄說，阿里赴美國上市有支付寶股權(quán)后遺癥，美國投資者對(duì)中國概念股的陰影并沒有徹底消失，對(duì)阿里巴巴的了解和認(rèn)同有限。他認(rèn)為阿里在上海上市的可能性越來越大。不過也有觀點(diǎn)認(rèn)為阿里巴巴在上海IPO可能性不大。一是上海無法實(shí)現(xiàn)合伙人制度;一是其股本結(jié)構(gòu)不符合要求。假如各市場(chǎng)都不允許合伙人，不少業(yè)界人士相信馬云最終還是選擇香港。